よくある日経平均225への質問
日本電気（ＮＥＣ）は１８９９年７月に、Ｉ垂邦彦氏と外国資本である米国ウェスタン・エレクトリック（現アルカテル・ルーセント）との日本初の合弁会社として設立された。
富士通は、独シーメンスと古河電工の合弁会社である富士電機の子会社であった。
東芝は、１８７５年田中製作所として発足した芝浦製作所と、１８９０年に白熱舎として発足した東京電気が１９３９年に合併し、東京芝浦電気株式会社となったのが発祥である。
１９０６年に東京電気とＧＥが提携し、１９１０年には芝浦製作所の第三者割当増資を引き受ける形でＧＥが資本参加した。
三菱電機は、三菱造船から１９２１年に独立後、ウェスティングハウスの出資を受け、１９２３年に技術提携した。
意外なところではキリンビールがある。
キリンビールは、１８７０年にノルウェー生まれのアメリカ人がビール会社を設立したのが起源である。
１８８５年に在留外国人がその跡地を買収し、トーマス・グラバー氏が重役に就任した。
１８８８年にはキリンビールを発売した。
１９０７年、三菱グループが買収して麒麟麦酒となった。
それ以外では、新日本石油、三菱製紙、三菱自動車、住友ゴムエ業なども、外資系企業であった。
このように、明治時代から日本では外資系企業が大いに活躍していたのである。
資本主義において、投機の役割は重要である。
同様に、企業の経営においても、投機の果たす役割はたいへん重要である。
一般に、投資は善だが、投機は悪である、と見られがちである。
ましてや、ヘッジファンド、「投機」は善であるアクティビストファンド、デイトレーダーは、その効用がほとんど理解されず、「百害あって一利なし」と誤解されることも多い。
とりわけ、アクティビストファンドに関しては、その代表的な存在が村上ファンド、スティール・パートナーズ・ジャパン、ザ・チルドレンズ・インベストメント・ファンドである。
そのため、産業界を中心に強い否定的な見方があるようだ。
もちろん、そうした否定的な見方が根強いことは、情緒的には、大いに理解できる。
「金が金を生むようなことはけしからん」という主張は情緒論としては、よく理解できる。
「金が金を生むようなことはけしからん」という発想に立てば、確かに「投資は善だが、投機は悪である」、あるいは「ヘッジファンドは、百害あって一利なし」ということになる。
一般に、投機の経済的役割は十分に理解されているとは言いがたいものの、後述のように、正解は「投資も投機も、同等に善である」なのである。
基本的には、投資同様に、投機も、資本市場、産業界に大きな利益をもたらすものである。
投機とは、２種類に大別できる。
キャピタルゲインを追求する短期投資。
特定の価格変動の予想に基づいて、比較的、短期間に金融商品を売買することを指す。
例えば、円高ドル安になるとの予想に基づき、円の先物を買う、といった投資行動である。
アービトラージ。
実際の先物価格と市場における先物価格の理論価格に飛離が生じている場合、先物を空売りして、現物を買う、といった投資行動である。
流動性の供給。
市場参加者が、長期の投資家ばかりであれば、その投資対象である株式は滅多に売買がされないということを意味する。
そうなれば、投資家が証券を売ろうとすると、大きく価格が低下し、売買が成立するまでに時間がかかることとなろう。
その結果、流動性の提供という株式市場の機能が大幅に低下する。
流動性が大幅に低下すれば、流動性ディスカウントが発生し、証券価格は低下する。
多くの投機家が毎日多くの売買を増加させるからこそ、長期の投資家も売りたい時にいつでも証券を売ることができ、しかも売ることによって証券価格があまり下がらなくてもすむのである。
ファンダメンタルズ価値と証券価格の元離の縮小。
アービトラージが少ないと、ファンダメンタルズ価値と証券価格の元離が拡大する。
つまり、オーバーシュートが発生しやすくなり、かつ長期化するリスクがある。
過度に、株価が実態よりも高い状態が続けば、最終的にはバブルが発生する。
一方で、株価が実態よりも低い状態が続けば、最終的にはその会社に関して信用不安が発生する。
株価が大きく下落して長期間低迷すれば、その会社の資金調達能力に大きな悪影響を及ぼすであろう。
一方で、投機に対する批判がある。
第一に、最も多いのが、「金が金を生むのはけしからん」という情緒論である。
「金が金を生むのはけしからん」というのであれば、年金運用や投資信託に対する投資などは「けしからん」行為の代表例となる。
金が金を生むと、誰か困るのであろうか。
投機が過度にならないように、適切な規制は必要であるが、金が金を生むのであれば、それも大いに結構ではないか。
第二に、投機がバブルを発生させるということである。
投機だけがバブルを発生させる要因ということはなかろうが、投機がバブルを発生させる要因の一つであることは確かであろう。
アービトラージよりも、特定の方向に対する予想に基づく投機が勝った場合、バブルを成長することは否定しがたい。
ただし、資本市場である以上は、人間の金銭に対する欲望を抑制することは不可能である。
同時に、短期の証券売買を法律で禁止することは事実上できない。
つまり、過度な投機を抑制する金融市場の規制、経済のセーフティーネットの整備が重要である。
資本市場の役割は数多いが、その中で、特に重要であるのは、発行市場と流通市場である。
我々、金融界の最大の役割は、少ないコストと短い時間で、産業界の求める資金を提供することである。
そのためには、果敢にリスクをとってでも収益を追求する「リスクマネー」の存在が不可欠である。
その代表格が、ベンチャーキャピタルによる新興企業への投資や、プラィベートエクイティファンドによるレバレッジドバイアウト（ＬＢＯ）、ヘッジファンドである。
リスクマネーが大量に存在したからこそ、米国では、アップル、インテル、マイクロソフトのようなベンチャービジネスが成長したとも言えよう。
アマゾンドットコムのように、インターネットで書籍を売るというアイディアはあるものの、創業者が十分な資金を持たない場合がある。
アマゾンドットコムの創業者のジェフリー・ベゾスＣＥＯは、創業以前は証券マンにすぎず、インターネットにおいても、書籍販売においても、何の実績もなかった。
高リスクであるものの将来性がとても高いと思われる投資対象に対して果敢にリスクをとる投資資金が存在したからこそ、現在のアマゾンドットコムがあるといっても過言ではなかろう。
あるいは、スタンフォード大学の学生の技術を見出し、それに投資するベンチャーキャピタルファンドがあったからこそ、グーグルの成功があったのではあるまいか。
成長企業だけでなく、成熟企業の恩恵も大きい。
ＬＢＯを含むＭ＆Ａが活発化し、成熟産業の活性化や産業再編が実現した。
米国のクラフトは、バイアウトファンドによるＬＢＯの対象となったナビスコなどを買収して世界最大級の食品会社に成長し、０４年に再上場を果たした。
倒産企業、あるいは倒産寸前の会社を買収して再建するディストレストファンドも、産業界に貢献している。
日本でも、キトーなどの企業再建のように、プライベートエクイティファンドの果たす役割が大きい。
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